[特殊商品]
? 橡膠：需求邊際好轉，但市場情緒多空交織，震蕩格局
【原料及現貨】截至昨日，杯膠40.15（+0.15）泰銖/千克，膠水52.3（+0.3）泰珠/千克，全乳膠現貨11900（-150），青島保稅區泰標1450（-20）美元/噸，泰標混合膠11200（-50）元/噸，順丁膠山東報價11800（-200）元/噸。
【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率為69.33%，環比+0.64% ，半鋼胎樣本廠家開工率73.85%，環比+0.26%。
【資訊】據中國汽車工業協會統計分析，1月，我國汽車市場表現平淡，汽車產銷環比、同比均呈現兩位數下滑。月產銷分別為159.4萬輛和164.9萬輛，環比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。受傳統燃油車購置稅優惠政策和新能源汽車補貼等政策退出、年末廠家沖量效應，同時疊加今年春節假期提前至1月，企業生產經營時間減少等因素影響，消費者提前透支需求。
【分析】下游輪胎廠成品庫存大幅去化，當前輪胎廠成品庫存處于低位，開工恢復至往年同期偏高水平，高開工率對原料需求較高，現貨價格較為堅挺，需求進一步恢復。如今橡膠國外主產區割膠淡季，季節性供給收縮，原料價格堅挺，成本端對膠價形成支撐。前期我們提示，需求在節后復產復工后存復蘇預期，在剛需補貨的拉動下，預計本輪繼續下跌空間有限。近期盤面在12500點位附近企穩，需求端下游輪胎企業開工高位運行，集中走貨，對原料天膠需求啟動，預計短期震蕩后存向上修復可能。
【操作建議】長線偏多思路
【短期觀點】中性
? 純堿：基本面依然偏緊，回調低多思路
? 玻璃：新一輪投機需求啟動，預期向好，短期多單持有
【玻璃和純堿現貨行情】
純堿：現貨報價3000-3100元/噸。
玻璃：貿易商報價1500-1600元/噸。
【供需】
純堿：
截止到2023年3月2日，周內純堿整體開工率93.32%，環比增加2.61%。
截止到2023年3月2日，本周國內純堿廠家總庫存25.25萬噸，環比降4萬噸，降幅13.68%。玻璃：
截止到20230302，全國浮法玻璃樣本企業總庫存8223.7萬重箱，環比+0.92%，同比+60.8%。
截至2023年2月底，國內浮法玻璃生產線共計302條，日產能共計19.99萬噸，在產237條，日產量15.79萬噸。
【分析】
純堿：現貨近期提漲，漲價幅度50-100元/噸左右。根據市場上了解的情況，3月多家堿企有漲價計劃。盤面依然延續窄幅波動，節后隨著整體大宗預期證偽、且玻璃大幅下跌，宏觀氛圍轉弱，但由于純堿自身供需偏緊且現貨堅挺對盤面形成支撐，盤面雖然價格高位，但表現相對堅挺。整體看下游需求持續增長中，浮法冷修意愿較低，光伏陸續投產，純堿供應緊張格局延續，此前市場或高估了09的壓力，09當前合約價格依然存在被低估可能。現貨價格將延續高位運行，建議低多思路。
玻璃：現貨連續調降至貿易商心理價位，近期新一輪囤貨啟動，沙河、湖北等地產銷率近日重新走強，廠家低價刺激出貨，當前成交價格基本與盤面平水。但真實需求據調研反饋仍較弱，甚至同比略差。兩會定調中性，仍需繼續跟進真實需求復蘇情況，如果需求抬頭，下游有較為迫切的囤貨需求，將帶動廠家繼續去庫。前期我們也提示，盤面多空博弈，該點位向上驅動的可能性大于向下，建議逢低布局09多單，長線持有，如今建議短線繼續持有。
【操作建議】
純堿：多單持有
玻璃：09多單持有
【短期觀點】
純堿：中性偏強
玻璃：中性偏強
? 紙漿：期貨貼水，抵抗式下跌
【現貨情況】針葉漿主流市場報盤低端的銀星參考價在6800元/噸，環比-0元/噸。
隆眾資訊2月2日報道：據悉，智利Arauco公布2023年2月份報盤，其中，銀星平盤920美元/噸，金星770美元/噸，以上均為面價。隆眾資訊2月24日報道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣布3月外盤報價：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月持平。其中雄獅無量可供，金獅減產30%。實際成交價一般會低于該價格，因此，2月底現貨進口成本會在7200左右。2023年1月，世界20主要產漿國化學商品將出貨量同比下降3.6%，針葉漿出貨量同比增加5.6%，闊葉漿出貨量同比下降9.2%。運至中國的針葉將同比增加26%，闊葉將同比下降1%。
【庫存情況】截止2023年2月23日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：210.6萬噸，較上期下降6.2萬噸，環比下降2.9%，庫存量在上周期累庫后轉為窄幅去庫的現象。
【行情分析】昨天盤面有所反彈，現貨穩定。近日匯率波動較大，紙漿現貨價格被期貨逐步帶弱。但外盤報價堅挺，獅牌宣布3月外盤價格維穩，折合進口成本在7200之上。市場對于上半年價格分歧巨大，關注點在于未來2個月美金報價是否會穩中有降，還是平穩為主。漂針漿跟隨大產能投放的闊葉漿下跌趨勢無懸念，分歧點在于幅度。短期不建議追空，建議在反彈后6400之上逐步加空遠月合約2309。
【投資策略】6400之上逐步入場加空2309
? 工業硅：下游需求恢復緩慢，企業按需采購為主，短期工業硅價格弱穩運行
【現貨】3月6日，華東地區通氧Si5530工業硅市場均價17250元/噸，環比下跌100元/噸；不通氧Si5530工業硅市場均價17050元/噸，環比下跌50元/噸。華東SI4210工業硅市場均價18650元/噸，環比不變；有機硅用Si4210市場均價19200元/噸，環比不變。
【供應】據SMM統計，1月工業硅共生產27.38萬噸，環比減少2.7萬噸，同比增長10.4%，符合我們對于1月產量的預期。西南地區電價高位成本高企，停爐增加，產量減少明顯，四川地區產量1.84萬噸，環比減少34.9%；云南地區產量4.7萬噸，環比減少20.32%；西北地區新增產能穩定爬坡，產量小幅增加，新疆地區1月產量13.96萬噸，環比增加6.4%。
【需求】 2月有機硅環體生產14.28萬噸，環比增加1.06%，同比增長16.29%，由于終端恢復有限，庫存壓力再起，壓制下游產品價格；2月多晶硅產量約為10.12萬噸，環比減少1.6%，同比增長100%。隨著后續新增產能投產以及爬坡，產量將快速增加，預計多晶硅需求將持續增加；鋁合金方面，下游壓鑄企業訂單無明顯增長，鋁合金龍頭企業開工率基本保持穩定，部分廠家稱成品庫存小幅累庫。
【庫存】根據SMM統計，截止3月3日，天津港工業硅庫存3.9萬噸，環比不變；昆明港工業硅庫存6.6萬噸，較上周環比增加0.2萬噸；黃埔港工業硅庫存2.1萬噸，較上周環比增加0.1萬噸。工業硅社會庫存共12.6萬噸，較上周增加0.3萬噸，同比增長50%。下游需求恢復不及預期，庫存壓力較大。
【邏輯】供應方面，北方地區產量高企，西南地區云南開工率與去年持平，但四川地區受高電價影響較大，整體產量環比下滑。下游方面，多晶硅需求逐步增長，但有機硅庫存壓力再起，DMC價格回落，鋁合金方面壓鑄訂單無明顯增長。整體供需雙弱且庫存高位施壓價格。目前庫存高位同比增長50%，并且未如歷史同期下降，整體供應充足。若需求恢復不及預期，短期貿易商拋現貨壓力較大。中長線來看，在需求持續恢復，庫存逐步消化的情況下，工業硅價格有機會上行，可考慮參考17000-17300元/噸附近做多。
【操作建議】逢回調參考17300元/噸附近做多
【短期觀點】中性
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