鋼材：宏觀提振多頭信心，價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯+20至4050元每噸。華東螺紋+20至4340元每噸，主力基差26元每噸；熱軋維穩(wěn)至4400元每噸，基差4元每噸。
【利潤(rùn)】
利潤(rùn)環(huán)比改善，富寶江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐和電爐利潤(rùn)分別為135和55元。電爐利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。
【供給】
產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠(chǎng)延續(xù)復(fù)產(chǎn)。本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比+2.4至236.5萬(wàn)噸。同時(shí)電爐產(chǎn)量復(fù)產(chǎn)明顯。
【需求】
需求季節(jié)性改善，本周螺紋鋼表需+47.5；熱軋表需-3.7；五大品種表需+61至1021．當(dāng)前產(chǎn)量增加，庫(kù)存處于季節(jié)性去庫(kù)時(shí)期，表需也有季節(jié)性抬升的預(yù)期，需要關(guān)注表需的上升的持續(xù)性。
【庫(kù)存】
庫(kù)存季節(jié)性降庫(kù)，3-4月都是降庫(kù)斜率高的月份。五大品種庫(kù)存環(huán)比-83.6萬(wàn)噸至2236萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比-4.6%。其中螺紋環(huán)比-53萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比下降7.1%；熱軋環(huán)比-6萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比+4%。本周去庫(kù)較好。
【觀點(diǎn)】
昨日黑色金屬偏強(qiáng)走勢(shì)，受美國(guó)銀行流動(dòng)性問(wèn)題，夜盤(pán)低開(kāi)高走，更多交易美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能降息預(yù)期。黑色后期依然是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇定價(jià)，只是在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增加的情況下，更加提振多頭信心。產(chǎn)業(yè)端3-4月是季節(jié)性去庫(kù)較快月份，鋼材成本支撐疊加需求旺季，預(yù)計(jì)價(jià)格依然維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
鐵礦石：鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵礦供減需增基本面未改，盤(pán)面受宏觀情緒影響較大
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉環(huán)比+15元/噸至935元/噸，超特粉環(huán)比+6元/噸至805元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為1011.4元/噸與998元/噸。超特粉夜盤(pán)基差與基差率為65.5元/噸和6.56%。
【需求】
需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬(wàn)噸至236.5萬(wàn)噸。節(jié)后第六周，鋼廠(chǎng)日耗與庫(kù)存均小幅上升，日耗+0.6%，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.05%，庫(kù)消比-0.19%。12月粗鋼產(chǎn)量7789萬(wàn)噸，環(huán)比上升334.60萬(wàn)噸（+4%），同比下降830.30萬(wàn)噸（-10%）；全年粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比下降1978.80萬(wàn)噸（-1.9%）。12月生鐵產(chǎn)量6900萬(wàn)噸，環(huán)比上升101.40萬(wàn)噸（1.5%），同比下降309.50萬(wàn)噸（-4.3%）；全年生鐵產(chǎn)量8.64億噸，同比下降473.80萬(wàn)噸（-0.5%）。
【供給】
鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來(lái)看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來(lái)看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團(tuán)）同比下降520.6萬(wàn)噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團(tuán)礦與精粉）同比上升542萬(wàn)噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬(wàn)噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬(wàn)噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來(lái)看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山鐵礦公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（Champion Iron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。2月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為19419.6萬(wàn)噸，同比上升1311.6萬(wàn)噸。
【庫(kù)存】
港口庫(kù)存13770萬(wàn)噸，較周二環(huán)比-157.8萬(wàn)噸，較上周四-230.53萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+4.17萬(wàn)噸至9257.73萬(wàn)噸。
【觀點(diǎn)】
鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵礦供減需增基本面未改，盤(pán)面受宏觀情緒影響較大?；久嫔?，供應(yīng)季節(jié)性下降，需求環(huán)比修復(fù)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存水平偏低，港口庫(kù)存維持去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，本周到港量小幅上升，均值接近去年同期水平；澳巴發(fā)運(yùn)小幅下降，均值高于去年同期。需求端繼續(xù)修復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量與日耗分別環(huán)比+0.9%和+0.6%，符合鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)預(yù)期。節(jié)后第六周，鋼廠(chǎng)維持低庫(kù)存運(yùn)行，補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.05%，庫(kù)消比-0.19%。上周鋼材需求環(huán)比修復(fù)，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，但監(jiān)管部門(mén)多次對(duì)市場(chǎng)釋放打壓價(jià)格的信號(hào)，盤(pán)面高位震蕩。進(jìn)入鋼材需求驗(yàn)證期，鐵礦石自身基本面矛盾較小，主要風(fēng)險(xiǎn)在于需求不及預(yù)期影響黑色金屬下跌。操作上，5-9正套繼續(xù)持有。
焦炭：需求超預(yù)期，短多為主
【期現(xiàn)】
截至3月13日，主力合約收盤(pán)價(jià)2938元，環(huán)比上漲46元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2460元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2730元，環(huán)比持平，日照港倉(cāng)單2993元，期貨貼水55元。鋼焦博弈延續(xù)，下游需求支撐明顯，提漲仍有落地可能。
【利潤(rùn)】
截至3月9日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利10元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比持平，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利48元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利15元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利40元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利30元/噸。
【供給】
截至3月9日，247家鋼廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量47萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.4萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量66.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸。部分地區(qū)近期受到環(huán)保督查影響，開(kāi)工有所回落，內(nèi)蒙地區(qū)由于虧損加劇，開(kāi)工意愿不足，存在減產(chǎn)情況。
【需求】
截至3月9日，247家鋼廠(chǎng)日均鐵水236.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.11噸，兩會(huì)前鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)兩會(huì)后鐵水仍有一定的修復(fù)空間。
【庫(kù)存】
截至3月9日，全樣本焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存106.75萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.65萬(wàn)噸，247家鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存667.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.55萬(wàn)噸，247家鋼廠(chǎng)焦炭可用天數(shù)為12.8天，環(huán)比上周減少0.1天。下游鋼廠(chǎng)拿貨積極性有所增加，焦企出貨順暢，多數(shù)焦企維持低庫(kù)存運(yùn)行。
【觀點(diǎn)】
螺紋表需超預(yù)期上行，市場(chǎng)情緒快速扭轉(zhuǎn)。鐵水繼續(xù)修復(fù)，在下游需求不斷好轉(zhuǎn)的背景下，后市仍有一定上行空間，內(nèi)蒙地區(qū)安監(jiān)嚴(yán)格使得當(dāng)?shù)亟蛊笥妹壕o張，開(kāi)工有所回落，受到環(huán)保影響，山西河北等地焦企生產(chǎn)受限。整體來(lái)看，焦炭基本面向好，螺紋需求超預(yù)期向好成為原料上行新驅(qū)動(dòng)，建議繼續(xù)短多為主，關(guān)注前高的倉(cāng)單壓力位。
焦煤：需求超預(yù)期，短多為主
【期現(xiàn)】
截至3月13日，主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)2021元，環(huán)比上漲65元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)2135元，環(huán)比持平，期貨貼水114元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)2025元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)2135元，環(huán)比持平，期貨貼水（蒙3）4元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)情緒走弱，線(xiàn)上競(jìng)拍資源成交價(jià)普遍出現(xiàn)下跌，部分煤礦價(jià)格有所調(diào)整。
【供給】
兩會(huì)期間，疊加近日煤礦事故影響，產(chǎn)地安全檢查較嚴(yán)，部分煤礦有停限產(chǎn)現(xiàn)象，供應(yīng)端繼續(xù)收縮，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少29.96萬(wàn)噸至889.22萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降2.98%至88.32%。但是烏海地區(qū)查驗(yàn)沒(méi)問(wèn)題的煤礦已經(jīng)可以開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)后市產(chǎn)量將逐步回升。
【需求】
截至3月9日，247家鋼廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量47.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量66.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。部分地區(qū)近期受到環(huán)保督查影響，開(kāi)工有所回落。
【庫(kù)存】
截至3月9日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存985.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.38萬(wàn)噸，247家鋼廠(chǎng)焦煤庫(kù)存829.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.2萬(wàn)噸。下游采購(gòu)積極性下降，焦企多按需采購(gòu)為主，而中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商及洗煤廠(chǎng)持觀望態(tài)度，采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。
【觀點(diǎn)】
前期受到煤礦事故影響，產(chǎn)地產(chǎn)量有所下滑，但是烏海地區(qū)煤礦嚴(yán)查無(wú)誤的可以開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)地供給將逐步回升。蒙煤通關(guān)仍在不斷增加，預(yù)計(jì)整體供給仍有回升。下游觀望情緒較濃，疊加焦化廠(chǎng)開(kāi)工回落，補(bǔ)庫(kù)情緒較為謹(jǐn)慎。但是受到螺紋需求提振以及鐵水再度回升影響，焦煤驅(qū)動(dòng)再度轉(zhuǎn)正，建議繼續(xù)短多為主。
動(dòng)力煤：產(chǎn)地和港口煤價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行
【現(xiàn)貨】
產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行，內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)910元/噸，環(huán)比持平；山西5500大卡報(bào)價(jià)為910元/噸，環(huán)比持平；陜西5500大卡報(bào)價(jià)為887元/噸，環(huán)比持平。港口5500報(bào)價(jià)1130-1160元，報(bào)價(jià)環(huán)比下跌10元。
【供給】
據(jù)汾渭產(chǎn)運(yùn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期增加0.35個(gè)百分點(diǎn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少0.92個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期增加0.23個(gè)百分點(diǎn)。總庫(kù)存較上期增加1.52個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)煤利潤(rùn)較上期減少3.25個(gè)百分點(diǎn)。主產(chǎn)區(qū)除少數(shù)煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)外，大部分煤礦生產(chǎn)正常，供應(yīng)穩(wěn)定。印尼齋月影響，供給或有回落，但整體影響有限。
【需求】
截至3月13日，六大電廠(chǎng)日79.1萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.8萬(wàn)噸，電廠(chǎng)庫(kù)存1212.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加25.8萬(wàn)噸，可用天數(shù)周環(huán)比持平。3月開(kāi)始，冷空氣影響明顯轉(zhuǎn)弱，我國(guó)大部分地區(qū)氣溫將開(kāi)始不斷回升，民用電負(fù)荷回落，部分電廠(chǎng)機(jī)組檢修增多，電廠(chǎng)采購(gòu)積極性不高，用煤需求進(jìn)入淡季。
【觀點(diǎn)】
安監(jiān)環(huán)保對(duì)煤礦生產(chǎn)影響有限，產(chǎn)地整體供給平穩(wěn)，3月印尼齋月對(duì)進(jìn)口煤有一定影響，但是考慮到淡季以及澳煤進(jìn)口影響，預(yù)計(jì)供給整體平穩(wěn)。需求端看，隨著氣溫的逐步回升，民用電負(fù)荷回落，電廠(chǎng)采購(gòu)積極性不高，用煤需求進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)短期煤價(jià)仍偏弱震蕩，關(guān)注后市非電需求變化。
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