【盤面回顧】近期盤面在宏觀及到港壓力下表現(xiàn)弱勢。
【供需分析】供給方面，對于國內(nèi)大豆及豆粕，到港緊張時(shí)期逐漸過去，后續(xù)的到港將會持續(xù)保持轉(zhuǎn)寬松的預(yù)期，到港壓力最大的4月即將到來，油廠的原料庫存將會有明顯的好轉(zhuǎn)。但當(dāng)前的豆粕消費(fèi)卻表現(xiàn)不佳，其一由于當(dāng)前正處在蛋白粕消費(fèi)淡季，養(yǎng)殖還未開啟；更重要的一點(diǎn)則是當(dāng)前國內(nèi)的養(yǎng)殖利潤整體表現(xiàn)虧損，養(yǎng)殖壓力較大，對豆粕這類飼料中相對高端的消費(fèi)品的消費(fèi)需求下降，因此對于豆粕來說下游整體消費(fèi)及提貨情緒較差，在供給增加消費(fèi)下降的情況下，部分油廠出現(xiàn)了脹庫停機(jī)現(xiàn)象，全國豆粕庫存也在繼續(xù)上漲，基差與盤面一同走弱。由于后續(xù)大豆原料供給會有明顯的改善，替代雜粕的供給也表現(xiàn)穩(wěn)定且相對豆粕有一定的替代價(jià)值，因此豆粕的消費(fèi)可能會繼續(xù)破弱，出于對供給改善而消費(fèi)不佳的擔(dān)憂，豆粕基差報(bào)價(jià)將會繼續(xù)弱勢運(yùn)行并可能出現(xiàn)進(jìn)一步下降的空間。菜粕方面，前期由于豆粕高價(jià)，菜粕隨著供給增加價(jià)格表現(xiàn)出對豆粕極高的性價(jià)比，在養(yǎng)殖利潤不佳的情況下，菜粕極大的替代了豆粕的消費(fèi)，當(dāng)前菜粕對豆粕的性價(jià)比逐漸削弱，且后續(xù)隨著豆粕供給壓力增大帶來的價(jià)格水平下降，且菜粕同出產(chǎn)品菜油的價(jià)格迅速下跌令菜籽壓榨利潤迅速惡化，菜粕后續(xù)的消費(fèi)將面臨壓力。
【策略觀點(diǎn)】遠(yuǎn)期菜粕9-1反套繼續(xù)持有，豆粕05空單繼續(xù)持有，建議帶保本或止盈單操作。
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