核心觀點：　　事件：2023 年3 月23 日，公司發布《2022 年年度報告》。2022 年，公司營業收入達到9,373 億元（YoY +10.5%）；歸母凈利潤為1,255 億元（YoY +8.2%）；每股盈利為5.88 元；2022 年全年派息率為67%。　　公司著力構建高質量信息服務供給體系，行業領先地位穩固。（1）個人市場：深化“連接+應用+權益”融合運營，客戶規模和價值穩步提升，受益于5G 遷轉，移動ARPU 增至49.0 元，同比增長0.4%。（2）家庭市場：加快家庭信息化解決方案轉型升級，持續引領千兆寬帶規模升級，家庭客戶綜合ARPU 同比增長5.8%，達到42.1 元。（3）政企業務：強化“網+云+DICT”一體化拓展，實現能力躍升，移動云收入達到503 億元（YoY +108.1%），邁入國內業界第一陣營。（4）新興市場：　　加快優質能力出海，數字內容業務持續優化。　　資本開支聚焦夯實數智底座，算力網絡布局持續優化。2023 年公司預計資本開支合計約為1,832 億元（YoY -1.1%），算力領域資本開支預計達到452 億元（YoY +34.9%），持續優化“4+N+31+X”布局。　　盈利預測與投資建議。公司著力構建高質量信息服務供給體系，深化CHBN 全向發力，我們預計公司23~25 年營業收入分別為10212.06/11056.52/11958.09 億元，對應EPS 分別為6.49/7.10/7.74元。采用PB 對電信運營商估值，參考可比公司估值，給予公司2023年2x PB，對應A 股每股合理價值121.99 元，給予A 股中國移動“買入”評級。參考公司H 股歷史折價水平為65.6%，取港幣匯率0.88，對應H 股每股合理價值90.94 港幣，給予H 股中國移動“買入”評級。　　風險提示：5G 滲透不及預期，云業務增長不及預期，資本開支下行不及預期，行業競爭加劇。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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